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来源：中信建投期货

作者姓名：邓昊然  期货投资咨询从业证书号：Z0023357

2026年上半年，生猪市场持续走弱，尽管其间略有反弹，但无法扭转行业持续亏损的局面。

在这种局面下，养殖行业的产能去化进程并不能称作激烈，反而显得缓慢。尽管官方能繁母猪数量持续下降，但机构检测的仔猪出生数量依旧维持高位，这也意味着中期的供应压力仍是一段时间内需要面对的现实。

亏损驱动产能去化，产能去化带来产量下降，产量下降对应价格上升。这本是一条逻辑正确、长期经验证实的产业产能波动路径，但却在本轮猪价波动中表现得不那么顺畅。这里的每一条逻辑都仍然存在，但在产业结构变化、产能向集团企业集中的当下，个体的“逆周期”平滑了行业周期。

但我们始终相信，猪价的波动内置于其极高的供应弹性，无论市场如何平稳，都不能大意面对，正所谓“却是平流无石处，时时闻说有沉沦”。

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【建投半年报】生猪：过尽千帆皆不是，斜晖脉脉水悠悠